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VIPKID:资本宠儿的难题

2019-10-10 16:30 来源: 侃科技 业界资讯

1.jpg科技快报

时隔15个月,VIPKID终于敲定了新一轮融资。科技快报

10月8日,在线青少儿英语品牌VIPKID正式确认获得腾讯领投的E轮融资。不过,VIPKID并未披露具体融资额,而此前有媒体报道,腾讯投资金额为1.5亿美元。科技快报

尽管与最初传言的4-5亿美金融资额差距较大,但对于处在寒冬之中的VIPKID来说,这也是救命的一把火。科技快报

2018年6月,VIPKID完成5亿美元的D+轮融资,投资方包括Coatue、腾讯产业共赢基金、红杉中国和云锋基金,投后估值超过人民币200亿元,成为全球在线教育领域最大的一笔融资。科技快报

但随后,VIPKID遭遇了融资难题。科技快报

据报道,VIPKID的E轮融资目标最初为4亿-5亿美金。今年1月,科技媒体The Information援引知情人士称,VIPKID正寻求一轮4亿~5亿美元的融资,估值将达约60亿美元。科技快报

4月《金融时报》也曾报道,VIPKID仍在以55亿~60亿美元的目标估值寻求5亿美元融资。科技快报

紧接着,坏消息不断传来。先是被传创始人多次赴美寻求融资,后又传出腾讯搁置投资计划。直到9月,道琼斯报道腾讯将向VIPKID投资1.5亿美元,估值45亿美元。科技快报

15个月,融资额锐减、估值骤降,毫无疑问VIPKID正在艰难度日。科技快报

VIPKID“失宠”科技快报

在此之前,VIPKID绝对是资本宠儿——成立5年完成9次融资,总金额超过8亿美元。投资方亦占据投资圈的半壁江山,腾讯、红杉、经纬中国、创新工场、真格基金等多家明星资本加持。科技快报

移动互联网大数据监测平台Trustdata此前的一项调查显示,VIPKID、51Talk、DaDa、vipJr(iTutorGroup)已经占据超过80%的市场份额。科技快报

今年6月发布的《2018年中国在线青少儿英语教育白皮书》也显示,2018年我国在线青少儿英语1对1付费用户已经突破100万人次,预计2019-2022年将以每年30%速度增长。其中,VIPKID平台占据了67.2%的市场份额。科技快报

可在D+轮之后的15个月,VIPKID融资动态虽然频传,却是一波三折。甚至在刚刚过去的9月还被曝出多位高管离职,包括战略SVP叶澜、财务总监杨力今、法务总监孙谷,研发副总裁朱会也于8月离开。科技快报

这不禁令外界好奇,VIPKID为何失宠了?科技快报

一年来,VIPKID从一对一拓品类到小班课,再跨学科到数学思维,不断做大增长故事,资本市场却没有为它的转型故事支付估值溢价。从最新的融资结果来说,VIPKID估值较年初已跌去了25%。科技快报

资本市场回归冷静,创业公司的问题也就随之浮出水面。科技快报

围绕在VIPKID身上的问题在于,一边是几乎触顶的市场天花板,预想的300万学员目标难以实现;一边是居高不下的获客成本,随着下沉到二三线城市将进一步扩大,并且舍命狂奔到2018年获得近70亿收入,却迟迟未能盈利,投资人和资本市场不听故事了。科技快报

绕不过去的毛利和成本科技快报

教育培训作为一个行业,有它的经济模型。课程就是产品,毛利是最重要经济指标。市场占有率和发展速度比的是获客能力和优质课程的供给能力。科技快报

目前教育培训行业,大赛道可以这么划分:应试教育和素质教育赛道;线下教育和线上教育赛道;英语和数学赛道;商业模型主要分为,大班课、小班课和一对一。科技快报

线下教育增速放缓。好未来九年来第一次出现季报亏损。下沉和在线化,成为线下教育巨头努力的两个方向。但是下沉考验毛利水平,在线考验盈亏能力。科技快报

在线教育还处于烧钱亏损阶段,同时各家公司一直在寻找商业模型。科技快报

从经济模型分析,在线教育逃不开四个角度,一是客单价、二是毛利、三是成本、四是市场占有率。科技快报

从客单价角度,一对一优于小班课,小班课优于大班课。但是毛利低,发展越快,规模越大,亏损越大。按照经济模型分析,主要是师资成本、市场推广营销成本居高不下。科技快报

从毛利角度,大班课优于小班课,小班课优于一对一。而直播大班课是目前在线教育最好的商业模型,今年8月23日,跟谁学上市后发布的第一份财报数据有力支持了这一商业模式。此前,几家K12在线头部公司已杀进了这一赛道。科技快报

VIPKID的问题在于以客单价角度切入,就必须承担低毛利和高获客风险,并且并不会因规模增长而降低。科技快报

所以我们看到,VIPKID从去年开始着手改造业务结构。去年8月,VIPKID开始多元布局,包括海外少儿中文学习、在线英语1对4小班课、9-12岁青少年大班课等。2019年3月,VIPKID首次跨界数学思维领域。科技快报

尤其是小班课和大班课的推出,显然是为了提升毛利,降低成本。但VIPKID能否跑通一对多模型还是未知。科技快报

原先模式只需要完成老师和学生的一对一匹配,灵活高效,切换到一对多对模式,学生数量增长将带来课程安排的不确定性,甚至呈几何倍增长,系统层面对匹配机制要求更高。科技快报

另外,在成本问题上,VIPKID陷入了通过补贴进行获客的恶性循环,虽然取得了50万付费用户的成绩,但持续高涨的获客成本和无可避免的亏损也随即而来。科技快报

并且,这样的做法无法带来回报——为了不断扩大用户规模,企业就得不断回填这个洞。科技快报

从这个层面来看,如果后续VIPKID想要盈利,除了多元布局提升毛利的办法之外,只能通过压缩教师供应链成本实现。那么就会产生新的问题,譬如师资品控和教师数量。科技快报

就目前来看,50万付费用户有超过7万名外教,师资供应链配比充足,而如果按照2021财年付费学生数达到300万计算,外教数量则需达到30万左右才能保证教学质量,这对VIPKID来说是个不小的挑战。科技快报

不确定因素科技快报

很多分析人士认为,来自政策和资本环境的不利影响也是阻碍VIPKID融资的主要因素。科技快报

这样的说法主要依据是,此前传闻影响腾讯投资VIPKID的内因是前不久出台的《关于规范校外线上培训的实施意见》。科技快报

今年7月,教育部等六部门出台了首个在线教育监管文件,对平台师资、课程内容及收费制度均做出详细要求。科技快报

《意见》首次对在线教育进行明确规范,不仅是教师资质,还有教学时长、课程预收费等等。《意见》中对外籍教师的教学资质做出了明确要求,而VIPKID的课程主要是北美外教线上教学。科技快报

另外,严峻的资本环境导致整个在线教育市场都不如以往。科技快报

今年以来,教育赛道的融资总金额变小,单笔大额投资减少。36氪年中发布的创投报告显示,教育领域今年上半年融资事件共计184笔,比2018年上半年缩水近一半,交易金额112亿元,占到一级市场总融资金额约6.6%,不及排名第一的医疗健康行业的一半。科技快报

一级市场融资困难,一些具备条件的在线教育企业已经开始谋划上市。网易有道就刚刚递交了招股书,寻求赴美上市。科技快报

资本寒冬,越发冷静的市场,开始“与其看估值,不如看价值”。科技快报

寻找新的业绩增长点,是发展的必然选择。科技快报

少儿英语在线教育行业乱象频出,教育部严令整顿外教乱象,行业面临一场新的洗牌。科技快报

在线少儿英语教育玩家们想要在新一轮竞争中存活,不仅要有强大的融资能力,最关键还是回到业务本身,提高自身的产品能力和造血能力。科技快报

留给VIPKID和在线教育创业公司的,始终都是运营问题。如何拿量获客、如何解决师资、如何精细运营,这关系到企业长期发展甚至生存。我们开头说了,拿到新一轮融资对于VIPKID而言是一把救命的火,至于这把火能烧多久,等待时间和市场检验吧。科技快报

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