多增长因素驱动复苏，驴迹科技目标价1.9港元

建银国际近日发表研报指，2020年是包括驴迹科技（01745.HK）在内的全球旅游业面临挑战的一年。该行预计国内跨区域旅游将复苏，能提振驴迹科技的在线电子导游的销售。海外业务发展受阻，这对驴迹来说是个坏消息，因为在2019年海外收入占公司总收入的12%。尽管存在这些困难，但预计驴迹科技将成为国内旅游市场复苏的少数受益者之一，同时，驴迹科技持续扩大景区覆盖率、加强与在线旅游平台及地方政府的合作关系、投资新型SaaS技术产品等措施，有望使其在2021财年的营收实现持续恢复，预计在2021年驴迹科技的总收入增加99%。

（驴迹科技目标定价1.9港元，来源：建银国际）

该行考虑到 COVID-19 的影响，降低了37-56%的20-22财年的收入预测。该公司目前交易的市盈率远低于其他在线旅游公司。为了更好地反映其复苏的潜力，该行将目标价格从 2.20 港元下调至 1.90 港元，对应2022年非公认会计准则15倍PE，维持“跑赢大市”评级。

据悉，驴迹科技近日发布盈利预警，称录得2020年全年亏损金额约人民币95百万元，主要原因是旅游出行的需求受到COVID-19影响和无形资产预期录得一次性非现金减值及拨备金额约人民币71百万元。而其中报显示，2020年上半年录得亏损金额约人民币80百万元，录得无形资产预期录得一次性非现金减值及拨备金额约人民币14.8百万元，显示出其于2020年下半年受益于疫情的控制，旅游业复苏，盈利能力持续恢复。