为什么白电家电企业屡被同行并购整合？

[钉科技述评/丁少将] 2020年以来，家电行业发生的两件投资并购事件，引发外界关注，分别是TCL控股奥马电器，格兰仕控股惠而浦中国。

去年以来，格兰仕对惠而浦中国发起要约收购，不断增持后者的股份，最终控股惠而浦中国。截至 2021 年 5 月 20 日，格兰仕在惠而浦中国的股份比例约为 51.69%。惠而浦集团将继续作为惠而浦（中国）的股东，持有约20%的流通股。

5月10日晚，奥马电器公告称，公司控股股东变更为TCL家电集团，公司实际控制人变更为李东生。截至5月10日，TCL家电集团及其一致行动人中新融泽合计在奥马电器中持股24.19%。奥马电器原大股东赵国栋及其一致行动人西藏融通，合计在奥马电器中持股11.03%，变为第二大股东。

有媒体向笔者询问：为什么在当下这个阶段，会发生这样的投资并购事件呢？除了惠而浦中国、奥马电器之外，此前科龙、美菱、新飞等都被同行收购，白色家电企业为什么会受到同行欢迎？投资并购后双方整合是否会有困难？

对此，笔者有三个观点：

第一，新一轮并购整合，一方面是由于产业处于下行、反弹的发展周期，投资标的处于价值谷底，有抄底投资的机会；另一方面，除了业务上补齐短板的考虑之外，投资并购有获得新的上市平台的需求，这对进一步的资本运作提供了想象空间。

第二，彩电行业市场饱和，竞争激烈，利润率低，而白电相对来说市场空间更大，毛利率高，对于彩电企业、生活家电企业来说，基于智能家居时代全品类扩张发展的考虑，也基于打破业务增长瓶颈的考虑，投资并购白电企业就成为是理想选择。

第三，短期来看，两者的动作不会对行业造成太大的影响，毕竟整合后还有人员管理、市场营销以及产品研发等多方面的磨合问题，但这也只是时间问题；中长期来来看，TCL家电和格兰仕有望成长为行业不可忽视的综合性家电巨头，头部品牌的竞争格局很可能重塑。

需要注意的是，相对来说，格兰仕和惠而浦中国的整合会相对容易，因为二者此前有着15年以上的战略合作关系，并且在要约收购的过程中，惠而浦方面积极配合，双方都对收购后的品牌合作、技术合作、市场合作抱有信心。

TCL家电与奥马电器的整合则会相对困难，毕竟奥马电器方面对TCL家电的入主曾一度抱有抵触心理和实际行动，并且奥马电器最核心的冰箱业务并不完全归属奥马电器，另外奥马电器还有互联网金融业务的拖累，因此后期TCL家电和奥马电器方面的整合会相对困难一些。（本文为家电产业观察家丁少将原创，转载务必注明来源。）