全零售生态重塑价值逻辑 国美股价进入上行通道

　　虽然十月临近尾声，但十月的零售江湖却波涛汹涌，极不寻常。10月11日，随着国美托管协议的订立，以及国美对“家·生活”第二阶段实施路径的顶层规划，使得国美零售（0493.HK）单日股价盘中涨幅一度超过10%，摆脱了四月以来的底部构筑，进入了一个稳步向上的上行通道，多家券商发表研报一致看好国美的未来发展。

　　以新思维开创新格局 国美高瞻远瞩

　　通过对近期国美内外部会议的分析，大致可以总结出一条清晰的主线。那就是国美坚持以“家·生活”战略为羽翼，以全零售生态共享平台为航标，不断加厚自身的竞争壁垒。通过五大优质资产的注入，使得国美六大平台具备了闭环式发展的先决条件，也成为国美零售股价逐渐走出底部，未来或拥有千亿增量的重要原因。

　　早在2015年，政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划，其本质是用互联网思维改造传统产业，逐步形成了“互联网+消费”的新零售格局，更使得美团这种O2O本地化服务平台在B2C和C2C的夹缝中闯出一片天，如今成为了港股1.6万亿市值的巨无霸。而在2020年，随着疫情的突如其来，中国经济进入“内循环为主”新阶段，像国美这样拥有深厚线下基因以及线上数字化技术的企业，终于迎来了自己的高光。

　　在去年下旬，国美在核心区域悄然试行的“一店一页”功能，无论是便民性还是易用性都获得了口碑一致的好评，最终助力国美推行全国。短短几个月时间，国美全国近1300个城镇的四千多家门店与线上平台打通，实现了全场景互补的大融合，让上至城市，下至镇乡的消费者都能快速获取所需商品与服务。

　　近年来，渠道的多元化、流量的碎片化以及消费者对“一站式购齐”的需求加速了零售企业平台化发展的进程。今年上旬，国美首次完整的提出了“线上、线下、供应链、物流、大数据&云、共享共建”六大平台架构，并以实体服务能力为依托，以强大的数字化、信息化系统为支撑，构筑了全渠道、全场景、全品类的经营闭环。

　　全零售重塑估值逻辑 孕育千亿机会

　　平台化运营的重点，在于对产业上下游的整合。当下，众多家电名企、快消巨头等上游生产商，都在利用数字化技术改造业务流程，唯独缺乏对消费的洞察。而国美作为拥有良好的用户口碑和深厚的用户基础的消费平台，显然已从需求驱动、用户反馈的角度入手，与生产商联合构筑了集研、产、销于一体的数智化C2M供应链，给零售业带来了巨大革新。

　　今年三季度，国美安迅物流上线了集零担、专车、装配于一体的供应链物流网络“安迅卡航”。通过共享集配物流中心，让交付效率提升15%以上，并衔接7个中央仓、21个中转仓和181个配送仓，100%覆盖了中国所有地级市和县级市。随着安迅卡航与国美数智化供应链的结合，一个庞大的物流资源整合平台显现在公众视野。

　　随着国美全零售生态布局的展开，未来几个月国美股价或将迎来全面修复。在目前多家看好国美的券商中，一向保守的帝峰证券给予了国美“强烈推荐买入”的评级，并大幅上调目标价，预估未来三年国美会迎来千亿级估值增量。