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一家可能创造港交所 IPO 交易历史，在中国乃至世界数字货币投资圈都赫赫有名的公司，正将一个时代酝酿的信仰变成另一个时代的商业雄心。 这家名为 " 比特大陆 " 的企业，亲历了数字货币波澜起伏最大的这一场持续数年的浪潮，在这个可以称得上风口的赛道上，成绩也还可以称得上亮眼。 从 13 年成立到如今披露招股书，我们似乎看到了即将被其推到的第一张的多米诺骨牌—— 几年过去，比特大陆从矿机生产到 ASIC 芯片研发，再到如今宣称进军 AI 芯片领域，比特大陆正在朝 " 科技企业 " 不回头也不再可回头地迈进。 问题是，比特大陆展示给外界的种种信息，特别是其招股书中透露出的信号，让人想起的是 " 囚徒困境 " 式的逻辑怪圈。这很有可能将是接下来比特大陆要面临的挑战，当然我们也应乐观且谨慎地补充一句——也可能是一种机遇。 逻辑线 指望客观上漂亮的财报数据来抑制危机情绪的蔓延，无法阻止的是大环境的变化趋势，它让比特大陆得面对择决时的困难。 通常，除了投资性公司和刚刚完成融资的企业，实业型公司保留大量货币资金非常值得分析，如果财报附注中每年都有大量理财产品、现金流量表中投资活动有异常进出数据，大致可推断该公司涉足金融市场获利；如果企业没有更好的发展前景和投资机会，而报表中出现大量的货币资金，则说明经营管理层不善于运用资源。 那么比特大陆的货币资金有多少呢？观察其招股书的资产负债表，其现金和银行存款合计约合 3.5 亿美金。文章后面的部分会谈到比特大陆的净利润计算，现在我们只需要知道，3.5 亿美金占到比特大陆净利润的近 50%，这是一个非常高的数据。 所以我们的逻辑线就很清楚了——比特大陆漂亮的财报指标足以支撑起短期内任何一个方向的梦想，但其漂亮的数据中也暴露出其资金运用能力、盘活资源能力的缺乏，这两种状况的叠加，导致比特大陆面临一场属于自己的困境博弈。 为了方便理解，我们给比特大陆假想一个抽象的 " 伙伴 "，即数字货币市场的远景发展趋势；在做比特大陆自己的蓝图规划时，因为信息变化速度过快，比特大陆必须接受个人最佳选择并非团体最佳选择的情形。 这对于其它行业没什么，但对于硬件研发和芯片制造这样的资金密集型产业，对于自己生死与垂直行业命运紧密相关的比特大陆，却是命运攸关的时刻。 漂亮的财报 让我们先说第一点，比特大陆的财报为什么可以称得上 " 漂亮 "。 为了方便洞悉也方便理解比特大陆这家公司的让人眼花缭乱的数据，我们用经典的杜邦分析法，对净资产回报率这一指标进行三段拆分处理。在衡量比特大陆的过往经营状况时，我们对它主营业务的评判建立在以下三个问题之上。一方面我们可以清晰地看到这家公司展现给我们的经营情况，一方面我们将其数据指标在相应维度内做横向比较，就可以较为客观地评估其数据的所谓 " 好坏 "。 第一个问题是，卖矿机的生意有多赚钱？ 销售净利率可以用来衡量其核心业务赚钱能力的强弱。比特大陆的销售收入分成四大部分，分别是矿机销售、矿池经营、矿场服务和自营挖矿。这四块业务也很争气，特别是矿机销售一项就贡献了超过 9.4 亿美金收入，与其它三项合计，比特大陆今年上半年的销售收入为 10.3 亿美金。再根据其利润表中披露的净利润 7.42 亿美金，可计算得到比特大陆的销售净利率达到了惊人的 72%。 72% 是什么概念？通常来讲，销售净利率最高的通常是银行，因为其收入几乎都可以转化为利润。所以我们直接选取 A 股上市公司中国工商银行这个世界第一大行的数据来进行对比分析。工行上半年主营收入 3874.51 亿，净利润 1604.42 亿，销售净利率为 41.4%，比特大陆比工行还高了三分之一。而赚钱能力不错的地产商们如保利地产这一指标只有 10.9%。换句话说，比特大陆的矿机生意，赚钱能力可谓冠绝群雄。那这又说明什么呢？抽象的讲，每获得一单位的收入，比特大陆就可以拿回 0.7 份作为利润，这说明企业的主营业务盈利水平难以言表的好——而这和数字货币投资市场的火热自然是很大关系的。作为数字货币投资上游产业链的矿机行业，惊人的赚钱能力，是确保比特大陆可以持续高额研发支出的最直接保证。也是短期内比特大陆做大方向战略调整的信心所在。第二个问题，比特大陆的经营运作效率如何？ 比特大陆主营业务赚钱这是一个对外描述，对内而言，赚钱能力的评估还需要进一步结合经营效率来分析，以衡量企业是否足够高效的发掘了赚钱的潜能。我们用销售收入比上总资产，可以计算得到总资产周转率，它是评价企业资产的经营质量和利用效率的指标之一。根据其资产负债表，比特大陆的总资产合计 31.65 亿美金，我们用上一步已经知道的销售收入与之进行计算，可得到比特大陆的总资产周转率为 32.5%。 由于总资产是对于企业能够控制的资源的归纳集合，那么用这个资源所创造的销售额就可以反映出企业的对资源的利用效率，同时也是企业运营水平、产业环境好坏的体现。比特大陆拥有 32.5% 的资产周转率，这个数字甚至高过很多快消品企业，更不用说资产周转率很低的银行业了。这也就意味着，比特大陆赚钱的速度也很不错；用一句有些戏谑但简单的话形容就是——做矿机生意的比特大陆不仅比银行要更赚钱，也比银行来钱要快得多得多。 " 你怎么不去抢银行？" 科技圈现在终于有了更时髦的玩笑——你怎么不去抢比特大陆？
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发布者:科技快报网
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