手握 4000 亿，张磊不下车

去年 12 月的一天，纽约寒意凛冽，大风呼啸，一位带着黑框眼镜的中国男士问路卡纳基大厅。

黑人门卫打探，" 嘿，你是要去演出吗？"

" 希望如此。" 被误当作艺术家的男士大笑起来——某种程度上，管理着中国最大投资基金的高瓴资本创始人兼 CEO 张磊，的确是要 " 演出 "，剧名是 " 如何用 600 亿美金重仓中国 "，" 观众 " 则是来自全球的高瓴 LP（有限合伙人）们，他们中一些人对中国的前景表示忧虑。

大厅里，名流云集。

但在公众视野中，张磊——这位出生于河南驻马店的风险投资家极为低调，其创立的高瓴管理着超过 600 亿美元的基金，但官网甚至简单得有些过头，只有不足 500 字的公司简介和少数几个轻描淡写的投资案例。

基金规模越来越大之后，似乎刻意保持的低调反而引发了公众更多的窥探欲，这让张磊意识到，他必须告诉公众，" 高瓴是谁 "。

重仓中国

"The No.1 rule of the game is to stay in the game"。

在风投市场，每个机构的玩法都不同，徐小平追逐风口，沈南鹏投资赛道，而张磊则 " 重仓中国 "。

2005 年，当 33 岁的张磊拿着这个概念在纽约募资时，四处碰壁。

" 中国高速火车要开了，请上车 "，90% 的人立刻摇了头。一周后，剩下的 10% 也说了 "NO"! ——这些摇头者不信还显青涩的张磊，也不信中国概念，他们不会想到，这一年，会成为中国主流风投基金集体萌芽的元年。

当张磊在纽约四处筹钱时，年长 5 岁的沈南鹏接受了美国红杉的邀约，徐新则刚刚在上海注册了今日资本，他们这批人后来共同主导了中国的风投市场。

从耶鲁大学毕业后，张磊到华尔街上班，过上了中产阶级的安逸生活：下午四点半下班，去华人超市买菜，练了一手好厨艺，周末去高尔夫球场挥挥球杆。

张磊并不享受这种安逸——耶鲁大学所在的纽黑文市通往纽约中央车站的火车，十几年都没有变速，简单得让人乏味。

这位小城青年喜欢极限运动，在美国科罗拉多州的滑雪场，他从最陡峭的山坡直线滑下——滑雪是 Go low 的运动。但过去 13 年，高瓴资本却沿着一条同样陡峭的反向曲线极速 Go high，资金规模从 2000 万美元飙升到了 600 亿美元。

Go high 的第一秘诀就是登上 CHINA 号高铁，" 请上车 "。

2005 年，中国已经进入 WTO 四年，它开始成为全球经济体的一部分——美元等外资基金入华的大门已经敞开。

彼时，后来很值钱的 BAT 等巨头，还很便宜。

作为价值投资的信徒和巴菲特的拥趸——分散投资是必要的风控，但张磊把首期 2000 万美金，All－in 了腾讯，彼时，它的市值仅为 20 亿美金——张磊身边的 CBD 和金融街精英们，用着 MSN，没人用 QQ，也不了解腾讯。

但义乌小老板递给张磊的名片上，每张都印着手机号和 QQ。" 当时就发现，QQ 用户虽然是三低，低年龄，低学历，低收入，但对中国（广）覆盖。"

13 年之后，腾讯的市值一度突破 5000 亿美金，高瓴依然持有部分腾讯股份。

在那之后，他和马化腾维持了长期友谊。他脱下西装换上 T 恤，和腾讯的高管定期召开战略研讨会；他说服马化腾把腾讯电商合并到京东；他是去年东兴饭局的上宾；而在资本市场，张磊和马化腾常常一起出手——比如在滴滴、摩拜、蔚来、美团、印尼版微信等项目中。

不过，在 AT 剑拔弩张的互联网圈，人脉广泛的张磊并不站队——尽管他投资了京东，但仍然在公共场合表达过对阿里的青睐。

中国的机会太多，张磊不愿错过，" 工业化、城镇化、互联网化、科技化、AI 人工智能一波接一波的浪潮全推出来，而且在全方位地展示，只要你专注、创新、很强的执行力，一定能耕耘出一片土地。"

在高瓴官网列出的 28 个代表投资案例中，有 23 个是纯粹的中国公司。而这 23 个项目，隐含着高瓴资本的投资轨迹——最初集中在互联网领域，比如腾讯、京东等，但随后就下探到实体经济领域，包括医药（百济神州）、食品（江小白）、物流（中通、德邦）等等。

13 年前，拒绝张磊的美国基金们错过了中国红利；但 13 年后，那些过去支持高瓴的 LP 们开始有些担心了——这种担心不无道理，中国的经济增速有所放缓，中美贸易战加剧了不确定性。

张磊在大风里走进卡耐基大厅，就是要去打消 LP 的疑虑——张磊并不准备 " 减仓 " 中国。

在几年前的一场对话中，当美国著名经济学家史蒂芬 · 罗奇提到有观点认为中国缺乏创新能力时，张磊毫不客气的 " 回怼 " 了过去，" 你总是可以看到他们脸上傲慢的表情。"

考量到他 7 岁时靠在火车站出租小人书赚点冰棒钱，再到如今积累了百亿身家——这种坚定看好中国的真诚，似乎就不容置疑了。

他承认，高速前进、时有颠簸的中国号高列，" 不适合意志薄弱的人 "，不过，" 如果你心态开放 "，机会也是巨大的——张磊上了车，并受益于此。

从 2005 年至今，中国 GDP 从 18.73 万亿，增长到了 82.71 万亿，平均年增速在 8％左右；同期，高瓴资本管理的基金规模，则从 2000 万美金增长到了 600 亿美金。据《纽约时报》报道，其年均投资回报率达到了 39%。

我猜测，这个业绩已经足够