齐荣证券浅谈注册制拓宽成长创新企业融资渠道

​证监会将改革后的创业板定位为：深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。在试点注册制安排方面，参照科创板的做法，在坚持规范、透明、公开，严把质量关的基础上，将审核注册程序分为交易所审核、证监会注册两个相互衔接的环节。证监会对深交所审核工作进行监督。

齐荣证券通过数据表明发现，科创板开板至今，IPO企业家数达104家，募资总额约1200亿元，平均每家首发募资金额11.5亿元。注册制下更简化的审核流程、更高的发行效率，拓宽了成长创新企业融资渠道，同时上市的多元包容性，国内资本市场对优质“独角兽”企业吸引力增强。

齐荣证券董事长表示，随着国际经济格局的深刻变化，我国经济在向更高水平迈进的过程中，进入到了结构性调整、增速放缓的阶段。与之相对应，我国资本市场作为经济发展引擎，也同样需要实现升级，从而为高质量发展趋势下的新经济企业提供更多融资支持。我国的间接融资比重超过80%，向股权融资为主的直接融资转换，已经迫在眉睫。未来，通过股权直接融资将满足新经济企业的融资需求，资金的供给方将不再局限于商业银行，而是充分动用保险、企业年金、社保、银行理财等多元社会资金。

而齐荣证券高级分析师则表示，本轮创业板改革的深层因素是我国经济结构要调整，对应的是融资结构调整，发展直接融资，更强调中长期制度建设。创业板服务于成长型“双创”，科创板更强调“硬科技”属性，双方互相补充、适度竞争。资本市场将鼓励优胜劣汰，净化市场生态，吸引长期投资者。

从上市规则看，创业板的审核注册程序与科创板一致，多元包容上市条件，符合净利润、预计市值+营收+净利润、预计市值+营收三套标准之一可申请上市，科创板为五套标准。允许符合条件的红筹企业、特殊股权结构企业上市，为未盈利企业上市预留一年过渡期。信息披露原则上要求与科创板一致，细化市场主体的信息披露法定责任，强化信息披露监管。加大对违法违规行为的处罚力度。

齐荣证券高级分析师表示，在畅通入口的同时，严格信息披露和退市制度，提高违法成本，宽进严出，将激发市场自我造血能力，完善优胜劣汰机制。市场化定价承销制度制衡各方利益，合理定价。交易制度变化让市场充分博弈，减少此前“炒新”“炒壳”等现象。而市场生态的净化将推动机构投资者入市。多层次资本市场“金字塔”体系将逐渐形成并完善，最终服务于实体经济发展。场内市场（上证主板及科创板、深证中小板及创业板）和场外市场（新三板、区域性股权市场），各个板块协同打造多层次资本市场，板块定位各有侧重，形成互相补充、适度竞争的格局，最终服务于实体经济。