悦刻成功上市！电子雾化器渠道商还有创业成功的机会吗？

最近，一直“低调”的电子烟市场迎来了一阵“躁动”。

1月22日，悦刻正式在美国纽交所上市，股价一度涨幅超158%，收盘价上涨145.9%，市值达458亿。

近两年来，电子烟市场大起大落，监管也愈发严格，未来趋势究竟如何，谁也不可而知。但随着悦刻的上市，无疑让行业迎来新的契机，或许也将让不少传统线下渠道商更加坚定转型为电子烟线下代理商或销售商的念头。

不过，对于想加盟电子烟门店销售的线下便利店主、线下3c渠道商来说，如今的悦刻就是加盟的最优选择么？

就目前市场情况来看，电子烟行业仍然是“上游高度集中，中下游极度分散”的状态，其中上游包括烟油研制、雾化技术等最核心的技术被头部供应商所把控；中下游包括品牌商、代工厂则是“百花齐放”。正式这一现象，让电子烟的生产制造目前主要仍是两种模式。

一种是轻资产模式，采用ODM/OEM的模式生产制造成品，其核心部件由昱朋、思摩尔国际等企业供应，产品由代工厂帮忙生产，自己只需要关注品牌的打造以及营销的方式。采用这种模式的代表品牌有悦刻、雪加、魔笛等。

在这一过程中，品牌商们更强调重视中下游体系的整合运营，这样模式的优势在于能让电子烟品牌们以更低的“门槛”入局，通过超强的品牌打造与营销方式快速赢得市场。而悦刻的成功上市，也证明了这一方式的可行性。

另一种则是重资产模式，从烟油研发到雾化技术，从设计到生产，上中下游产业链全部把控在自己手里，目前这种模式则以铂德为代表。

从2013年起，铂德就开始潜心进行烟油研发，目前所有的铂德产品全部采用自主研制的烟油，铂德烟油的品质同样是业内公认最优质、口感最好的烟油之一。值得关注的是，在今年1月，铂德收到了美国FDA的正式通知进入PMTA实质性审核阶段，PMTA是进入美国烟油市场的准入门槛，目前拿到这一资质的烟油品牌不超过10家，这意味着铂德将大概率会成为第一家通过PMTA的中国烟油品牌，无疑也说明了铂德烟油的品质之佳。

（FDA官方通知文件）

铂德作为行业中仅有的一家采用“重资产”模式的知名品牌，虽然未能像悦刻迅速上市，快速占领市场，但却也呈现出了厚积薄发之势。

据相关数据，如今铂德的月销量保持着高速增长的趋势，环比月复合增长率超过了30%；凭着优质的烟油质量，铂德的烟弹复购率同样占据着行业第一。

但最为值得关注的是，在悦刻招股书显示，其毛利率由2018年的44.7%下降至2019年的37.5%，在2020年前三季度维持在37.9%；相关数据表明，铂德整体的毛利率比悦刻招股说明书中纰漏的毛利率高出24%，达到了47%。目前电子烟利润主要来源是烟弹的复购，得益于铂德自主研发生产烟油的全产业链模式，有效降低了生产成本，这也是为何铂德毛利率要比悦刻高出一头的主要原因。

随着行业监管愈发规范，近两年讨论的“烟油征税”若是施行，无疑将会大大提升烟油成本而进一步降低品牌商的毛利率，这也意味着渠道商和代理商的利润同样会下滑。

因此对于渠道商和代理商而言，长远来看，随着品牌和渠道的竞争愈发激烈，选择以铂德为代表的的价值链更往上延伸的品牌，才将拥有更强的利润空间与发展潜力。

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