国信证券：维持比亚迪买入评级 新能源车无可替代优质标的

近段时间，国内A股市场中的不少龙头车企，受大盘的影响，股价也都出现了一定幅度的下滑调整，比亚迪的A股股价也一路从270元的高位下探到如今的170元，股价一月内也曾大跌3成。

不过，比亚迪的股价波动受大盘的影响较大，比亚迪集团的基本面情况，仍然呈现出积极向好的态势。并且随着比亚迪DM-i车型的全面上市，今后一段时间，随着销量的提振，比亚迪股价也将有望迎来新的一波飞涨。

日前，国信证券（香港）发布研究报告，维持比亚迪股份“买入”评级。并认为，从中长期来看，比亚迪公司仍是港股新能源车领域无可替代的优质标的。

据比亚迪公布的销量数据显示，2021年3月份，共销售汽车40817辆，同比增33.4%%；其中新能源汽车销量24218辆，同比大增约97.4%；燃油汽车量16599辆，同比降约9.5%。

2021年一季度，比亚迪累积销量10.4万辆，同比增约70%；其中，新能源汽车销量54751辆，同比暴增约146.7%；燃油汽车销量49394辆，同比增约26.4%。

公司一季度汽车销量大增，一方面是去年基数较低，另一方面，公司新能源车产销状况仍然延续去年下半年以来良好发展态势。

此外，比亚迪2020年全年公司取得收入1534.7亿元人民币，同比增约26%。股东应占净利润42.34亿元，同比增约162%。2020年公司毛利同比增50.7%至272.4亿元，总体毛利率取得17.75%，较上年增加2.91个百分点。

公司2021年业绩总体表现较佳，主要推动因素在于：汽车业务板块收入大增；整体运营效率提升；新产品毛利上升。

不过，公司预计2021年一季度盈利2-3亿元，环比将有较大幅度的下滑。该行认为其可能原因在于：季节性因素对销量产生影响；原材料价格波动对新能源车盈利能力造成不利影响。

在今年3月份，比亚迪首款DM-i车型，秦Plus DM-i正式上市，该车以“燃油车颠覆者”的角色而来。其馈电油耗仅为3.8L/100km，满油满电情况下，最高续航达1200公里。

而今，宋Plus DM-i和唐DM-i已经上市，未来宋Pro、宋MAX DM-i车型同步上市，此类车最大的特点，同样为能够在极低的油耗下，还能保障不错的动力性能，燃油车混动技术水平，比亚迪已经超越不少合资品牌。

国信证券认为，目前超级混动车型订单状况非常良好，随着后续产能的不断提升，相关车型销量有望持续走高。同时，因为混动技术的领先型，比亚迪未来汽车销量还会继续走高。

在电动车方面，4月上旬，秦 Plus、宋Plus、2021款唐EV、2021款e2已经同步上市，并且今后比亚迪旗下电动车，将全系换装磷酸铁锂刀片电池。作为当前能够通过“针刺测试”的刀片电池，刀片电池表现出永不自燃起火的超高安全性。

国信证券认为，凭借着超高安全性的刀片电池技术，将会为比亚迪带来更深护城河的技术壁垒，为比亚迪在今后提供持续的核心竞争力。同时，比亚迪今后的电动车销量，将会继续保持高增长态势，有望赢得电动市场稳固的领先地位。

国信证券预测，比亚迪公司2021年股东应占净利润约51亿元人民币，较2020年将增长约20%。而且比亚迪新能源汽车业务延续高增长、手机部件及组装业务经营状况持续稳健增长，将是公司盈利增长的主要推动力。