吉贝尔药业上市：市值85亿 研发投入占比低于行业平均值

江苏吉贝尔药业股份有限公司（证券代码：688566，简称：“吉贝尔药业”）今日在科创板上市，发行4673.54万股，发行价为23.69元，募资11.07亿元。

吉贝尔药业本次的募集资金投资项目包括“利可君片、尼群洛尔片、玉屏风胶囊、盐酸洛美沙星滴眼液、益肝灵胶囊等生产基地（新址）建设项目”“研发中心（新址）建设项目”“国家一类抗抑郁新药（JJH201501）、国家一类抗肿瘤新药（JJH201601）研发与试验项目”三个项目。

吉贝尔药业今日开盘价为49.5元，收盘价为45.7元，收盘价较发行价上涨92.91%，以收盘价计算，吉贝尔药业市值为85.43亿元。

主要营收依赖利可君片

吉贝尔药业主营业务为药品研发、生产及销售，公司形成了以升白药物利可君片、复方抗高血压一类新药尼群洛尔片等高新技术产品为主的多元产品系列，并正致力于研发治疗抑郁症、肿瘤、胃病等其他疾病的创新型药物。

吉贝尔药业2016年、2017年、2018年营收分别为4.44亿元、4.52亿元、4.84亿元；净利润分别为7785万元、7761万元、9691万元。吉贝尔药业2019年1-9月份实现营业收入4亿元，净利润7413.84万元。

吉贝尔药业的主要产品包括利可君片、尼群洛尔片、醋氯芬酸肠溶片、玉屏风胶囊等，其中利可君片的产品收入占各报告期营业收入的比重分别为67.70%、69.44%、72.05%、74.33%。

吉贝尔药业生产的利可君片（曾用名“利血生片”）于1982年12月经江苏省卫生厅批准，上市时间较早，限于当时的政策法规和条件，药品注册批准文件上未标示具体药品分类信息、也未核发新药证书。

利可君片用于预防、治疗白细胞减少症的化学药品制剂，在升白药物领域，2016年至2018年生物制剂的市场份额分别为90.88%、93.25%和94.86%。

尼群洛尔片为公司产品中唯一一个属于国家一类新药的药品，于2009年1月取得药品注册批件并上市，新药证书由公司和解放军第二军医大学共同持有。

2016年度至2019年1-9月，尼群洛尔片的销售额分别为1168.56万元、1493.73万元、1847.95万元、1789.28万元。

报告期内，吉贝尔药业研发投入分别为1675.09万元、1713.97万元、1959万元和2292万元，占营业收入的比例分别为3.77%、3.79%、4.04%和5.69%。

吉贝尔药业年度研发投入占营业收入比重较低且低于同行业上市公司平均值。

同期，吉贝尔药业销售费用占比比较高，销售费用中学术推广费占到了半壁江山，即吉贝尔药业的主要营销花在了学术推广。

吉贝尔药业2018年学术推广费超1亿元，2016年和2017年的学术推广费均超过9000万元，2019年前9个月的学术推广费也达到9785万元。

也就是说，吉贝尔药业在2018年度及2019年前9个月的学术推广费活动开支已经超过2亿元，占到公司同期总收入的比例约20%。

吉贝尔药业另一支出是差旅费，吉贝尔药业在2016年、2017年、2018年的差旅费均超过7400万元，2019年前9个月差旅费开支也达5948万。

外界怀疑吉贝尔药业在利用公司的学术推广费为股东或关联的人员输送利益。

2019年度，吉贝尔药业的营业收入5.4亿元，较上年同期增长11.87%；归属于母公司股东的净利润1.12亿元，较上年同期增长16.05%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.09亿元，较上年同期增长18.85%。

2020年1-3月，公司营业收入预计为1.2亿元，较上年同期略降约2.12%；净利润预计为2391万元，较上年同期下降约7.97%；扣除非经常性损益后的净利润预计为2361.50万元，较上年同期下降约5.42%。

吉贝尔药业主要的信用风险来自于应收账款和应收票据。

吉贝尔药业2016至2019年9月各期末，公司应收账款和应收票据合计的账面价值分别为1.13亿元、1亿元、1.1亿元和1.37亿元，占流动资产的比例分别为40.00%、30.43%、40.43%和42.85%，占营业收入的比例分别为25.38%、22.15%、22.75%和34.03%，

耿仲毅为实控控制人

IPO前，耿仲毅直接及间接合计持有50.51%股份，为公司的实际控制人。

耿仲毅担任董事长兼总经理；2017年5月前公司未聘任财务总监，由耿仲毅作为主管会计工作负责人统领公司财务工作，主要财务事项均直接向其汇报。

耿仲毅曾控制的存仁堂、康元医药、上药镇江、九泰医药等企业，均为公司的关联方，且报告期内公司与上药镇江、九泰医药存在关联交易的情形。

目前康元医药已被注销，上药镇江、九泰医药已被陆续转让；存仁堂控股权已转让，剩余20%的股权仍由耿仲毅持有，仍为公司关联方。

耿仲毅，1963年出生，曾先后任职于盐城市医药公司、镇江市医药工业研究所、镇江市第三制药厂、镇江长江卫生用品厂、镇江市第二制药厂、镇江中天药业，任技术科长、厂长、总经理、董事长等职务；

耿仲毅2001年11月至2014年9月任吉贝尔有限董事长；2014年9月至今任吉贝尔药业董事长、总经理。

报告期内，公司的员工人数逐年减少，由2016年末的1,074人下降至2019年9月末的919人，累计减少人数较多；另外，韩崇应、张春、李有明、成章贤等四名原公司高级管理人员于报告期内辞去副总经理职务。

IPO后，中天投资持股为29.1%，为大股东，汇瑞投资持股为14.55%，耿仲毅直接持股为13.16%，胡涛持股为9.46%，汇祥投资持股为8.73%。